С февраля прошлого года в России фактически начало действовать обновленное бюджетное правило. В этом году все дополнительные доходы, которые образуются при превышении цены нефти $40 за баррель, направляются в резервы.

Этим примером вдохновилась «Газпром нефть», рассказал «Ведомостям» федеральный чиновник. Представитель нефтяной компании это подтверждает. При утверждении бизнес-плана на ближайшие три года «Газпром нефть» исходила из прогнозных макропараметров, определенных Минэкономразвития: $43,8 за баррель нефти Urals (сейчас стоит $58,8) и курса доллара 64,2 руб. (сейчас – 58,4 руб.). Все дополнительные доходы направляются в «фонд бюджетного правила», продолжает представитель компании. Из него «Газпром нефть» «может расплачиваться с кредиторами, платить дивиденды и финансировать инвестпрограмму», продолжает собеседник «Ведомостей».

«Бюджетное правило позволяет отвязать экономические условия от динамики цен на нефть», – отмечает замминистра финансов Владимир Колычев. И такие изменения уже происходят, добавил он. Сейчас же на излишки средств Минфин закупает валюту. Эти операции позволили правительству снизить влияние волатильности нефтяных цен на экономику, пишет Минэкономразвития. К примеру, при росте цен на нефть с апреля 2017 г. на 25% номинальный эффективный курс рубля снизился на 8,1%.

Сколько денег «Газпром нефть» рассчитывает направить в новый фонд и насколько он должен быть заполнен, прежде чем компания начнет его использовать, представитель «Газпром нефти» говорить не стал.

В прошлом году «Газпром нефть» добыла 89,75 млн т нефтяного эквивалента, выручка компании составила 2 трлн руб., чистая прибыль – 253 млрд руб. При этом свободный денежный поток «Газпром нефти» за 2017 г. был примерно 65 млрд руб.

Если «Газпром нефть» будет откладывать несколько процентов из свободного денежного потока в фонд, это станет несильной нагрузкой на баланс и не должно повлиять на выплату дивидендов или на капзатраты, считает аналитик Raiffeisenbank Андрей Полищук. Такая практика была бы интересна экспортоориентированным компаниям с валютной выручкой, полагает он.

Материнская компания «Газпром нефти» – «Газпром» тоже разработала бюджетное правило, говорит ее представитель. Но отчисления в резервный фонд считаются по более сложной формуле – она учитывает не только цены на энергоресурсы и курсы валют, но и другие факторы, в частности инфляцию, процентные ставки (Mosprime, Libor) и прогнозные значения температуры по странам экспорта (напрямую влияют на объемы экспортных поставок). Для расчета бюджета движения денежных средств это правило уже используется, уточнили «Ведомостям» в «Газпроме». На формирование бюджета компании в целом такой подход планируется впервые распространить во время его корректировки в 2018 г.

Кто еще из экспортеров применяет подобный подход, не известно. Представители «Роснефти», «Лукойла», «Татнефти» и «Сургутнефтегаза» не ответили на вопросы «Ведомостей». Представитель «Норникеля» (производит и экспортирует платину, палладий, медь и никель) отметил, что практику «фонда бюджетного правила» не применяет. Представитель UC Rusal (производит алюминий) заявил, что компания не планирует использовать сверхдоходы для создания фонда. «Всегда существует определенный резерв инвестиционных проектов, которые могут быть выполнены при наличии дополнительных доходов по сравнению с бизнес-планом», – отметил он.

«Накопления «Газпром нефти» нужны скорее всего для снижения рисков, видимо, из-за санкций», – предполагает Полищук. Накапливать невыгодно, всегда лучше вложить в бизнес, отмечает эксперт. Копить любит «Сургутнефтегаз»: на его счетах на конец сентября прошлого года было 2,146 трлн руб. ($37 млрд). Эти деньги размещены в основном на валютных депозитах, следует из отчета компании.

«Газпром нефти» есть на что использовать отложенные в фонд деньги: капитальные затраты в 2018 г. планируются на уровне прошлого года – $6,2 млрд (360 млрд руб. по среднему курсу на 2017 г.), кроме того, компания рассчитывает «в будущем увеличить дивиденды» почти вдвое до 94,8 млрд руб., тогда как в 2016 г. акционеры получили 50,6 млрд руб. Когда это может произойти, финансовый директор «Газпром нефти» Алексей Янкевич не сказал.

Введение «фонда бюджетного правила» формализует практику прошлых лет, в соответствии с которой компания при подведении квартальных итогов оценивала наличие или отсутствие свободного денежного потока сверх уровня бизнес-плана и принимала решение о том, как распоряжаться возникающим профицитом или дефицитом, уточняет представитель «Газпром нефти».